Центр економічних досліджень та прогнозування “Фінансовий пульс”

UA RU EN
Продовження реформ - одна з важливих умов виходу на міжнародні ринки капіталу
05.09.2017

Наприкінці серпня міжнародне рейтингове агентство Moody's Investors Service переглянуло кредитний рейтинг України, підвищивши його c Caa3 до Caa2. Крім того, прогноз рейтингу змінено зі стабільного на позитивний. При цьому, рейтинг одного з випусків єврооблігацій країни на суму $ 3 млрд. залишається на рівні Ca, що пов'язано з неврегульованим дефолтом уряду за цими паперами.

Рейтинги, присвоєні Україні агентствами Fitch Ratings та S&P, знаходяться на рівні В -*

Відповідно до даних офіційного релізу агентства Moody's Investors Service, підвищення рейтингів пов'язане з кумулятивним впливом структурних реформ (в секторі природного газу, системі державних закупівель, оподаткування і банківському секторі), а також з поліпшенням зовнішньої позиції України (накопиченням золотовалютних резервів, розширенням доступу до фондування). На думку агентства, важливим позитивним фактором є готовність уряду продовжувати реформи, а також підтримка реформ з боку громадянського суспільства.

Але, не дивлячись на деяке підвищення рейтингів України агентством Moody's Investors Service, вони все ще залишаються досить низькими. Рівень рейтингу «Саа2» від Moody's Investors Service, а також рейтинги «В-» від Fitch Ratings та S & P відрізняються високим рівнем ризику невиконання суб'єктом рейтингування своїх фінансових зобов'язань, коли своєчасність розрахунків за ними в значній мірі залежить від сприятливої ​​економічної кон'юнктури.

Практично всі агентства в обгрунтуванні рівня рейтингу акцентують увагу на залежності держави від співпраці з МВФ та іншими кредиторами, а також на  його високої уразливості до зовнішніх шоків і політичної ситуації в країні. Крім того, на платоспроможність країни в найближчі кілька років будуть сильно впливати істотні планові виплати за суверенними боргами, а також розвиток ситуації з виплатами, щодо яких ведуться судові спори.

Низькі кредитні рейтинги навряд чи дозволяють державі найближчим часом розраховувати на залучення дешевих позик на міжнародних ринках капіталу. При цьому залишається можливість акумулювати валюту на внутрішньому депозитному ринку навіть за умови пом'якшення валютних обмежень. Але одним з важливих умов для використання внутрішнього ринку боргового фондування є якісна система управління державними фінансами, а також надання необхідної прибутковості і гарантій повернення коштів внутрішнім інвесторам.

Однією з необхідних умов для повернення України на міжнародні ринки облігацій, Moody's Investors Service вважає продовження здійснення реформ. У найближчій перспективі агентство очікує реформування пенсійної системи України.

* Довідково:

Кредитний рейтинг - позначення, яким рейтингове агентство відображає  власну оцінку платоспроможності суб'єкта. Залежно від ступеня ризику несвоєчасного виконання зобов'язань, рейтинги поділяються на 2 категорії - спекулятивні (з високим рівнем ризику) і інвестиційні (з низьким рівнем ризику). Рейтинги одному і тому ж емітенту / країні від різних агентств можуть бути різними, оскільки шкали і методології не однакові, хоча і засновані на схожих принципах.

Порівняльна шкала кредитних рейтингів 3 міжнародних агентств наведена в додатку до даного матеріалу. Кольором виділено рівень рейтингу України за версією кожного з агентств.