Центр экономических исследований и прогнозирования "Финансовый пульс"

В конце августа международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service пересмотрело кредитный рейтинг Украины, повысив его c Caa3 до Caa2. Кроме того, прогноз рейтинга изменен со стабильного на позитивный. При этом, рейтинг одного из выпусков еврооблигаций страны на сумму $3 млрд.  остается на уровне Ca, что связано с неурегулированным дефолтом правительства по этим бумагам.

Рейтинги, присвоенные Украине агентствами Fitch Ratings и S&P, находятся на уровне В-.*

В соответствии с данными официального релиза агентства Moody's Investors Service, повышение рейтингов связано с кумулятивным влиянием структурных реформ (в секторе природного газа, системе государственных закупок, налогообложении и банковском секторе), а также с улучшением внешней позиции Украины (накоплением золотовалютных резервов, расширением доступа к фондированию). По мнению агентства, важным позитивным фактором является готовность правительства продолжать реформы, а также  поддержка реформ со стороны гражданского общества.

Но, несмотря на некоторое повышение рейтингов Украины агентством Moody's Investors Service, они все еще остаются достаточно низкими. Уровень рейтинга «Саа2» от Moody's Investors Service, а также рейтинги  «В-» от Fitch Ratings и S&P отличаются высоким уровнем риска невыполнения субъектом рейтингования своих  финансовых обязательств, когда своевременность расчетов по ним в значительной степени зависит от благоприятной экономической конъюнктуры.

Практически все агентства в обосновании уровня рейтинга акцентируют внимание на зависимости государства от сотрудничества с МВФ и другими кредиторами, а также на его высокой уязвимости к внешним шокам и политической ситуации в стране. Кроме того, на платежеспособность страны в ближайшие несколько лет будут сильно влиять существенные плановые выплаты по суверенным долгам, а также развитие ситуации с  выплатами, относительно которых ведутся судебные споры.

Низкие кредитные рейтинги вряд ли позволяют государству в ближайшее время рассчитывать на привлечение дешевых займов на международных рынках капитала. При этом остается возможность аккумулировать валюту на внутреннем депозитном рынке даже при условии смягчении валютных ограничений. Но одним из важных условий для использования внутреннего рынка долгового фондирования является качественная система управления государственными финансами, а также предоставление необходимой доходности и гарантий возвратности средств внутренним инвесторам.

Одним из необходимых условий для возврата Украины на международные рынки облигаций, Moody's Investors Service считает продолжение осуществления реформ. В ближайшей перспективе агентство ожидает реформирования пенсионной системы Украины.

*Справочно :

Кредитный рейтинг — обозначение, которым рейтинговое агентство отображает собственную оценку платежеспособности субъекта. В зависимости от степени риска несвоевременного выполнения обязательств, рейтинги делятся на 2 категории – спекулятивные (с высоким уровнем риска) и инвестиционные (с низким уровнем риска). Рейтинги одному и тому же эмитенту/стране от разных агентств могут быть разными, поскольку шкалы и методологии несколько различаются, хотя и основаны на похожих принципах. 

Сравнительная шкала кредитных рейтингов  3 международных агентств приведена в приложении к данному материалу. Цветом выделен уровень рейтинга Украины по версии каждого из агентств.